近期，商業(yè)航天板塊迎來資本熱捧，萬得商業(yè)航天主題指數(shù)兩個(gè)月內(nèi)大漲近60%。二級(jí)市場(chǎng)熱度蔓延至一級(jí)市場(chǎng)，企業(yè)融資、IPO進(jìn)程加速推進(jìn)，疊加上市公司密集發(fā)起并購(gòu)，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)資本熱潮持續(xù)升溫。然而熱潮之下，行業(yè)理性信號(hào)接連顯現(xiàn)：上市公司并購(gòu)商業(yè)航天標(biāo)的屢屢折戟，一日之內(nèi)兩場(chǎng)發(fā)射失利，更凸顯出技術(shù)攻堅(jiān)與工程化驗(yàn)證的艱巨性。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在資本市場(chǎng)的喧囂背后，更需理性審視商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀與未來。一方面，我國(guó)商業(yè)航天仍處于發(fā)展早期，低成本、可重復(fù)使用的大運(yùn)力運(yùn)載火箭技術(shù)驗(yàn)證尚未完成，商業(yè)衛(wèi)星批量化、工程化生產(chǎn)能力亟待提升；另一方面，產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展方向已清晰明朗，2026年我國(guó)商業(yè)航天有望在關(guān)鍵技術(shù)上取得實(shí)質(zhì)性突破，商業(yè)化落地進(jìn)程將持續(xù)提速。

　　● 本報(bào)記者 王婧涵

　　豐滿理想與骨感現(xiàn)實(shí)并存

　　2025年年底至2026年年初，商業(yè)航天概念股迎來一波上漲行情。2025年11月21日至2026年1月20日，萬得商業(yè)航天主題指數(shù)大漲近60%，多只概念股頻頻刷新歷史新高。

　　不止二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)商業(yè)航天企業(yè)的追逐同樣熾熱。比如，微納星空宣布，2025年全年共完成15.6億元股權(quán)融資，投資方包括成都高新策源資本、北京市商業(yè)航天和低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金、錫創(chuàng)投、眉山環(huán)天產(chǎn)發(fā)集團(tuán)等。公司表示融資將繼續(xù)用于研發(fā)投入和產(chǎn)能擴(kuò)大，加強(qiáng)自主可控能力。

　　與此同時(shí)，商業(yè)航天企業(yè)IPO進(jìn)程按下加速鍵。2025年12月31日，藍(lán)箭航天科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲上交所受理，擬募集資金75億元；1月17日，另一家頭部火箭企業(yè)中科宇航宣布完成上市輔導(dǎo)驗(yàn)收；2025年9月星河動(dòng)力、天兵科技接連已啟動(dòng)IPO，向著資本市場(chǎng)再進(jìn)一步。中科宇航力箭一號(hào)運(yùn)載火箭已于2025年12月10日完成第十一次飛行，新一代產(chǎn)品力箭二號(hào)火箭已進(jìn)入首飛沖刺階段。

　　在資本市場(chǎng)描繪的豐滿藍(lán)圖背后，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)的“骨感”現(xiàn)實(shí)卻不容忽視。比如，藍(lán)箭航天披露的招股書顯示，2022年、2023年和2024年，公司營(yíng)收分別僅為78萬元、395萬元、428萬元，凈虧損卻高達(dá)8億元、11.88億元、8.76億元；2025年上半年，公司營(yíng)收增至3643萬元，但仍錄得凈虧損5.97億元，三年半累計(jì)凈虧損超28億元。

　　上市公司跨界并購(gòu)商業(yè)航天標(biāo)的的嘗試，也在近期頻頻遇阻。1月19日晚，華菱線纜公告稱，因交易核心條款未能達(dá)成一致，公司與神舟飛船、長(zhǎng)征火箭配套材料供應(yīng)商星鑫航天簽署終止協(xié)議，宣告收購(gòu)事項(xiàng)擱淺；1月9日，生態(tài)環(huán)保企業(yè)東珠生態(tài)亦宣布，因市場(chǎng)環(huán)境變化及商業(yè)條款未達(dá)成共識(shí)，終止籌劃收購(gòu)衛(wèi)星通信企業(yè)凱睿星通控制權(quán)。這起曾被視為跨界布局商業(yè)航天的標(biāo)志性交易，最終止步于意向階段。

　　技術(shù)及工程化能力仍需驗(yàn)證

　　在資本市場(chǎng)的狂熱追捧下，業(yè)內(nèi)人士直言，我國(guó)商業(yè)航天發(fā)展仍處于早期爬坡階段，低成本、可重復(fù)使用的大運(yùn)力運(yùn)載火箭技術(shù)驗(yàn)證尚未成功，商業(yè)衛(wèi)星批量化、工程化生產(chǎn)能力仍需打磨。

　　1月17日，國(guó)內(nèi)航天發(fā)射領(lǐng)域一日之內(nèi)遭遇兩場(chǎng)失利：中國(guó)航天科技集團(tuán)長(zhǎng)征三號(hào)乙運(yùn)載火箭發(fā)射任務(wù)受挫，民營(yíng)火箭企業(yè)星河動(dòng)力谷神星二號(hào)火箭飛行試驗(yàn)也宣告失敗。

　　航天發(fā)射本身具有高風(fēng)險(xiǎn)屬性，失敗本是技術(shù)探索過程中的常態(tài)，但這兩起接連發(fā)生的失利，直觀地向市場(chǎng)敲響警鐘：商業(yè)化高頻次火箭發(fā)射并非易事。從實(shí)驗(yàn)室的單次技術(shù)突破，到生產(chǎn)線的穩(wěn)定量產(chǎn)；從單臺(tái)產(chǎn)品的性能驗(yàn)證，到規(guī)模化、低成本的商業(yè)運(yùn)營(yíng)，與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)相比，我國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)仍有較長(zhǎng)的路要走。

　　行業(yè)應(yīng)用層面，近期我國(guó)相關(guān)單位向國(guó)際電信聯(lián)盟（ITU）提交超20萬顆衛(wèi)星軌道頻率申請(qǐng)的消息，一度引發(fā)市場(chǎng)無限遐想。但國(guó)家無線電頻譜管理中心很快發(fā)文澄清，此次申報(bào)屬于履行國(guó)際規(guī)則的例行操作，呼吁市場(chǎng)理性看待。

　　該中心提到，目前已有多個(gè)國(guó)家申報(bào)了10萬顆以上規(guī)模的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)資料，受衛(wèi)星頻率軌道資源國(guó)際協(xié)調(diào)、系統(tǒng)建設(shè)難度、市場(chǎng)需求波動(dòng)等多重因素影響，相關(guān)公司后續(xù)實(shí)際部署的衛(wèi)星規(guī)模、技術(shù)參數(shù)，大概率會(huì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。

　　航天馭星副總裁曹夢(mèng)直言，提交衛(wèi)星軌道頻率申請(qǐng)，更多是基于國(guó)際規(guī)則“先到先得”的“占坑”邏輯，最終落地規(guī)模仍需結(jié)合技術(shù)成熟度與市場(chǎng)需求綜合判斷。

　　產(chǎn)業(yè)迎來關(guān)鍵發(fā)展期

　　挑戰(zhàn)之下并非止步不前。盡管仍需跨越多重門檻，但商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展方向與政策導(dǎo)向已愈發(fā)清晰。

　　行業(yè)人士普遍預(yù)判，2026年將成為我國(guó)商業(yè)航天關(guān)鍵技術(shù)突破之年，大運(yùn)力可重復(fù)使用運(yùn)載火箭的入軌及一子級(jí)回收，大概率實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破。1月13日，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)順利完成2026年首次發(fā)射任務(wù)，海南商發(fā)明確表示，后續(xù)將進(jìn)一步提升發(fā)射場(chǎng)高密度發(fā)射效率。

　　東吳證券研報(bào)指出，2025年底以來，天兵科技天龍三號(hào)、藍(lán)箭航天朱雀三號(hào)、中科宇航力箭二號(hào)、星際榮耀雙曲線三號(hào)、東方空間引力二號(hào)、星河動(dòng)力智神星一號(hào)等一批新型號(hào)商業(yè)火箭，相繼開啟首飛或可回收技術(shù)驗(yàn)證。2026年，商業(yè)火箭領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)從量變到質(zhì)變的跨越，見證中國(guó)正式邁入火箭可回收時(shí)代。

　　技術(shù)突破將逐步解鎖更廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。曹夢(mèng)表示，商業(yè)航天發(fā)展遵循“先基建，后應(yīng)用”的規(guī)律，未來將率先構(gòu)建一體化空間信息基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)“天地一體化通信”，并在此基礎(chǔ)上搭建數(shù)據(jù)應(yīng)用場(chǎng)景的基礎(chǔ)設(shè)施底座，推動(dòng)太空算力、太空存儲(chǔ)等前沿應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)突破。

　　中國(guó)航天科技集團(tuán)董事長(zhǎng)陳鳴波在2026年型號(hào)工作會(huì)議上表示，面對(duì)型號(hào)任務(wù)多、攻關(guān)難度大、質(zhì)量要求高的嚴(yán)峻形勢(shì)，要精準(zhǔn)把握太空經(jīng)濟(jì)時(shí)代機(jī)遇，全力推動(dòng)商業(yè)航天高質(zhì)量發(fā)展。