4月20日，新一期貸款市場報價利率（LPR）發(fā)布。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，兩個期限品種的LPR已連續(xù)11個月保持不變。

“4月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當月LPR報價的定價基礎(chǔ)沒有變化。同時，LPR報價行也缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

數(shù)據(jù)顯示，3月LPR報價公布以來，7天期逆回購利率未發(fā)生變化，這意味著4月LPR報價的定價基礎(chǔ)保持穩(wěn)定。同時，近期包括1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要市場利率出現(xiàn)一定幅度下行。其中，3月1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率均值為1.54%，較2025年12月下行11個基點；4月以來該指標進一步下行至1.48%。但最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%的歷史最低位。

“考慮到年初部分貸款重定價因素，2026年一季度凈息差還面臨一定收窄壓力。這意味著盡管近期商業(yè)銀行在貨幣市場批發(fā)融資成本出現(xiàn)一定幅度下降，但仍難以推動報價行主動下調(diào)LPR報價加點?！蓖跚嗾f。

從國內(nèi)因素看，宏觀基本面好于預(yù)期，也使得當前LPR下調(diào)動力不足。招聯(lián)首席經(jīng)濟學(xué)家董希淼認為，我國基本面在地緣政治因素擾動下仍表現(xiàn)出較強韌性。一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年四季度加快0.5個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值、進出口等表現(xiàn)較好；物價數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)，這使得貨幣政策繼續(xù)寬松的緊迫性不大。從外部環(huán)境看，中東地緣沖突升級導(dǎo)致國際油價大幅上漲，可能帶來輸入性通脹壓力；同時，美聯(lián)儲連續(xù)按兵不動，降息進程放緩，外部利率環(huán)境的制約使得LPR下降面臨掣肘。在內(nèi)外部多重約束下，政策保持定力具有現(xiàn)實合理性。

“這并非貨幣政策‘躺平’。”董希淼認為，LPR連續(xù)11個月沒有變化，主要是為了鞏固前期降息效果，支持銀行體系保持穩(wěn)健性，配合財政政策協(xié)同發(fā)力預(yù)留空間。當前貨幣政策處于“觀察期”，央行根據(jù)宏觀經(jīng)濟修復(fù)情況靈活調(diào)整節(jié)奏，更加注重精準發(fā)力，通過結(jié)構(gòu)性工具更有力支持科技創(chuàng)新、提振消費、小微企業(yè)等重點領(lǐng)域，并加強與財政政策協(xié)同發(fā)力，而非采取大規(guī)模總量寬松措施。

LPR雖然已經(jīng)連續(xù)11個月保持不變，但在業(yè)內(nèi)專家看來，年內(nèi)貨幣政策操作仍有空間。王青認為，往后看，伴隨中東地區(qū)地緣政治沖突對全球經(jīng)濟的拖累效應(yīng)，以及美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易活動的負面影響逐步顯現(xiàn)，下半年國內(nèi)穩(wěn)增長政策或?qū)⑾鄳?yīng)加碼，降息的可能性較大，這或?qū)覮PR報價跟進下調(diào)。

董希淼認為，盡管本月LPR按兵不動，但年內(nèi)降準降息可能性依然存在。當前政策利率和市場利率保持穩(wěn)定，也為后續(xù)政策靈活調(diào)整預(yù)留一定空間。展望未來，若經(jīng)濟面臨新的下行壓力或外部環(huán)境發(fā)生較大變化，全面降息降準仍有可能實施，但LPR下降的幅度可能不大，且降準應(yīng)先于降息。下一步，貨幣政策仍將繼續(xù)堅持適度寬松的基調(diào)，兼顧穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)外部均衡與長期可持續(xù)性。（經(jīng)濟日報記者 陳果靜）